由于對抵押貸款違約和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所緩解，加拿大多數(shù)大型銀行本周將迎來第四季財報。

但分析師表示，這些銀行必須證明未來有足夠的盈利增長，以證明目前處于歷史趨勢高位的估值是合理的。

Canaccord Genuity分析師Matthew Lee在一份報告中稱，“我們認(rèn)為銀行現(xiàn)在必須證明這一論點是正確的。”

自上季度業(yè)績公布以來，S&P TSX銀行股指數(shù)上漲了約12%，其中豐業(yè)銀行（Scotiabank）上漲19%，CIBC上漲17%。

唯一的例外是道明銀行，由于反洗錢方面的缺陷，該行在美國被罰款30億美元，并受到增長限制。在這些困境中，該公司股價本季度小幅下跌。

Lee表示，總體而言，銀行業(yè)目前的市盈率為“高” 12.1倍，這一水平是合理的，因為經(jīng)濟(jì)成長環(huán)境良好，資本狀況強(qiáng)勁，貸款賬簿看起來相當(dāng)健康，但它們需要顯示出利潤率的改善，才能維持股價。

“由于行業(yè)估值已滿，我們認(rèn)為下一波上漲必須來自獲利增長，” Lee表示。

豐業(yè)銀行（Scotiabank）分析師Meny Grauman表示，支撐銀行股的投資者已經(jīng)將目光投向了信貸基本面仍在惡化和貸款增長乏力的未來。

“加拿大銀行股自夏季以來出現(xiàn)一些良好勢頭，因美國和加拿大經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)軟著陸，”他說。

“目前的反彈與銀行第四季度的報告無關(guān)，更多的是與它們對明年及以后的前景有關(guān)?！?/p>

格勞曼說，從更長遠(yuǎn)的角度來看，即使是TD也很有希望。

“我們也繼續(xù)看好TD的風(fēng)險回報狀況，盡管這在很大程度上不是一個共識?！?/p>

雖然美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)限制了道明銀行的資產(chǎn)增長，但Lee表示，他認(rèn)為道明銀行的中期表現(xiàn)不會大大落后于同行，抵押貸款增長和美國批發(fā)業(yè)務(wù)等杠桿有助于推動其增長。

該銀行一直在進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)層改組，以彌補(bǔ)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)的漏洞，在首席執(zhí)行官巴拉特·馬斯拉尼宣布將于明年卸任后，還會有更多的變化。

李說，由于該行發(fā)生了如此多的變化，而且到目前為止對2025財年的指引有限，分析師將最密切關(guān)注該行的前景。

除道明銀行外，投資者對加拿大銀行的看法已從最近幾個季度明顯轉(zhuǎn)變，當(dāng)時銀行股承壓，因擔(dān)心借款人在高利率壓力下會出現(xiàn)違約。

隨著央行提高利率，貸款機(jī)構(gòu)開始建立貸款損失準(zhǔn)備金。一個主要的擔(dān)憂是，隨著一波房主以更高的利率更新抵押貸款，他們將無法彌補(bǔ)新的月供的差額。

加拿大央行（Bank of Canada）曾在5月份警告稱，抵押貸款續(xù)期是該國金融體系面臨的主要風(fēng)險之一，尤其是在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下。

不過，到目前為止，就業(yè)市場只是逐漸走軟，而不是受到重大沖擊，這有助于緩解對金融業(yè)的擔(dān)憂。

道明經(jīng)濟(jì)（TD Economics）上周在一份報告中表示，借款人也受益于寬松于預(yù)期的金融環(huán)境。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Maria Solovieva在報告中表示：“抵押貸款持有人已經(jīng)脫離了懸崖邊緣。”

利率下降也很重要。自去年6月以來，加拿大央行（Bank of Canada）已將基準(zhǔn)利率下調(diào)了1.25個百分點，至3.75%。

她表示，較低的利率，加上貸款機(jī)構(gòu)之間在抵押貸款方面的激烈競爭，意味著明年的抵押貸款支付總額將下降1.2%，而此前預(yù)計將增長0.5%。

索洛維耶娃說，借款人也在謹(jǐn)慎地為他們的抵押貸款續(xù)期做準(zhǔn)備，他們增加了月供，減少了其他方面的支出，以騰出更多的現(xiàn)金來償還債務(wù)。

她說：“就像諺語所說的老鼠掉進(jìn)牛奶里，然后把它攪成黃油才能生存一樣，加拿大的抵押貸款持有人在面臨更高利率的續(xù)期時，采取了先發(fā)制人的措施來減少對他們預(yù)算的影響。”

這些舉措有助于將抵押貸款拖欠率控制在疫情前的水平以下，并緩解了對銀行股構(gòu)成重大威脅的信貸擔(dān)憂。

Jefferies分析師John Aiken在一份報告中稱，對信貸的擔(dān)憂也在緩解，但仍將是關(guān)注焦點，因投資者關(guān)注信貸損失撥備減少的程度。

他表示，截至上季，銀行已為潛在貸款損失撥備約44億元，較上年同期上升23%。考慮到疲軟的勞動力市場和經(jīng)濟(jì)，艾肯預(yù)計準(zhǔn)備金將在2025年上半年達(dá)到峰值，然后緩慢下降。

他說，加拿大央行（Bank of Canada）的降息措施預(yù)計不會顯著提振個人貸款，但商業(yè)貸款本季度可能出現(xiàn)更強(qiáng)勁的增長。

“當(dāng)消費者貸款恢復(fù)增長時，加拿大銀行估值可能會出現(xiàn)下一次提升，最早應(yīng)該是在2025年上半年，” Aiken表示。

銀行未來可能面臨的一些主要壓力包括移民數(shù)量下降，分析師將關(guān)注首席執(zhí)行官對此的評論。

分析人士說，唐納德·特朗普（Donald Trump）當(dāng)選總統(tǒng)也帶來了不確定性，包括可能對加拿大進(jìn)口商品征收關(guān)稅，以及由此對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，但對美國有敞口的銀行也會從更寬松的監(jiān)管環(huán)境中獲益。

豐業(yè)銀行（Scotiabank）將于周二公布財報，加拿大國家銀行（National Bank）和加拿大皇家銀行（RBC）周三也將公布財報。蒙特利爾銀行、道明銀行和加拿大商業(yè)銀行都將在周四公布財報。

加拿大新聞社的這份報告于2024年12月1日首次發(fā)表。