債券價(jià)格的變動(dòng)或許反映出，40年的債券牛市之后將會(huì)發(fā)生什么，目前尚不明朗。

截至3月底的六周時(shí)間里，10年期美國(guó)國(guó)債收益率躍升約60個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.78%的峰值。然后在7月份幾乎跌至1%，然后在8月份回升至1.3%以上。

“固定收益投資者注定是乏味的投資者……他們不是那種讓你印象深刻的好斗型的人，每天早上都想賭一把，所以他們現(xiàn)在為什么要這么做?瑞士資產(chǎn)管理公司Vontobel的高級(jí)投資組合經(jīng)理Ludovic Colin表示。

包括科林在內(nèi)的投資者對(duì)此有如下解釋。

首先，盡管與covid - 19相關(guān)的不確定性是2020年的事，但今年的病毒突變使預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)前景和對(duì)央行的影響變得更加困難。

接受路透社(Reuters)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2021年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)的預(yù)期中值為，2020年初約為2%，去年5月為4%，然后略有下降，2月為近5%，5月為6%以上。

其次，主要經(jīng)濟(jì)體多年來(lái)首次就長(zhǎng)期潛伏的通脹是否卷土重來(lái)展開辯論。

BlueBay資產(chǎn)管理公司CIO Mark Dowding表示，所有這些都意味著“大量的猜測(cè)”。

“這可能導(dǎo)致收益率從一端波動(dòng)，就像我們?cè)诘谝患径瓤吹降哪菢樱?dāng)時(shí)所有人都非常樂(lè)觀，而另一端則隨著悲觀情緒回歸。這種情況可能會(huì)一直持續(xù)下去，直到我們得到澄清?！?/p>

即使在歐洲央行(European Central Bank)持有德國(guó)約三分之一債券市場(chǎng)份額的德國(guó)，也不再直接押注債券收益率會(huì)下降。

5月份，10年期國(guó)債(即德國(guó)國(guó)債)的收益率上升至-0.07%，距離轉(zhuǎn)為正值僅一步之遙，但上個(gè)月卻跌至-0.52%的6個(gè)月低點(diǎn)。

根據(jù)一項(xiàng)衡量德國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格最高和最低之間日均波動(dòng)的指標(biāo)，9月份將成為自2020年4月以來(lái)波動(dòng)性最大的一個(gè)月。

歐洲央行鷹派人士一致呼吁削減刺激措施，推高了收益率，但該行自身在上次會(huì)議上的態(tài)度則較為溫和。

安聯(lián)全球投資者(Allianz Global Investors)宏觀無(wú)約束投資主管邁克?里德爾(Mike Riddell)預(yù)計(jì)，在近期的波動(dòng)之后，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)還會(huì)出現(xiàn)更大的波動(dòng)沖擊。

他說(shuō):“我不認(rèn)為央行已經(jīng)消除了波動(dòng)性?！?/p>

是靈活的

由于央行活動(dòng)仍主導(dǎo)債券市場(chǎng)，波動(dòng)性不太可能急劇上升。這一點(diǎn)也沒(méi)有體現(xiàn)在MOVE指數(shù)等基于市場(chǎng)的指標(biāo)上，該指數(shù)今年以來(lái)僅小幅上漲。

Vontobel的Colin表示，2021年初的債券拋售可能是由通脹反思引發(fā)的，對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)迅速抓住了價(jià)格更快增長(zhǎng)的跡象。

"賺快錢的人抓住了這個(gè)論點(diǎn)，他們迫使長(zhǎng)線投資者聽了，這就是今年稍早債券倉(cāng)位如此極端、收益率走高的原因，" Colin補(bǔ)充道。

但成為第一并不意味著高回報(bào);Eurekahedge的數(shù)據(jù)顯示，2021年1月至7月，宏觀和固定收益策略分別上漲了4.6%和3.8%。

與此同時(shí)，其更廣泛的對(duì)沖基金指數(shù)上漲了8%。

Janus Henderson investors的全球債券投資組合經(jīng)理貝瑟尼?佩恩(Bethany Payne)表示，市場(chǎng)波動(dòng)加劇也加大了主流投資者的風(fēng)險(xiǎn)，迫使他們變得更加靈活。

投資者必須迅速行動(dòng)，她說(shuō)，“……或者你被淘汰了，因?yàn)樗l(fā)生在幾天之內(nèi)。”